Graphic Packaging International reportó ingresos más débiles en el tercer trimestre, pero destacó el inicio anticipado de su nueva planta de cartón reciclado en Waco, Texas, durante una llamada de resultados el martes en la que los ejecutivos detallaron cómo la demanda cambiante de los consumidores, los precios agresivos de los competidores y el cambio en la mezcla de productos presionan los márgenes mientras remodelan la huella de la empresa en América del Norte.
La fabricante de empaques con sede en Atlanta informó que las ventas netas bajaron un 1 por ciento año tras año a 2.190 millones de dólares y el ingreso neto cayó a 142 millones de dólares desde 165 millones de dólares para los tres meses terminados el 30 de septiembre de 2025, según su comunicado de resultados y una presentación para inversionistas publicada el miércoles. El director ejecutivo Mike Doss agregó en la llamada que los volúmenes unitarios bajaron aproximadamente un 2 por ciento, ya que las marcas de bienes para el hogar redujeron pedidos para conservar efectivo.
Los resultados marcan el segundo trimestre consecutivo de erosión de volumen para Graphic Packaging (GPI), que suministra cartones de cartón, empaques múltiples y cartones plegables a los principales fabricantes de bebidas y alimentos. Si bien la empresa mantuvo la perspectiva de ingresos de todo el año en 8.400 millones a 8.600 millones de dólares, redujo las expectativas de EBITDA ajustado a 1.400 millones–1.450 millones de dólares, citando “un comportamiento competitivo inusual” que ha obligado a bajar los precios del cartón de sulfato sólido blanqueado (SBS) incluso por debajo de niveles de ganancia sostenibles.
La respuesta estratégica de Graphic Packaging a esa presión es el cartón reciclado, y la llamada del martes presentó la planta de Waco como la pieza central de ese giro. La instalación produjo sus primeros rollos comercialmente vendibles en octubre y se espera que alcance la capacidad anual completa de 500.000 toneladas en 12 a 18 meses, según informó la empresa en un comunicado emitido con los resultados trimestrales. Doss calificó la planta como un “facilitador fundamental” porque el cartón de fibra recuperada imita la apariencia y el desempeño del SBS a menor costo y con una historia de sostenibilidad más sólida.
Al comenzar la producción dos meses antes de lo inicialmente previsto, la planta de Waco acelera la reformulación más amplia de la cadena de suministro de GPI. La planta se ubica a menos de un día de distancia en camión de Dallas, Austin, Houston y San Antonio, cuatro áreas metropolitanas que generan abundantes corrientes de papel de oficina y residencial—materia prima que Waco está preparada para convertir en cartón nuevo. Las especificaciones actualizadas de la Asociación de Materiales Reciclados ahora incluyen explícitamente tazas de papel usadas, y Doss dijo que la planta puede reciclar hasta 15 millones de ellas por día, fortaleciendo el caso de GPI con propietarios de marcas que buscan empaques más circulares.
Los cierres equilibran la nueva capacidad
El aumento de Waco coincide con cierres permanentes en instalaciones antiguas. GPI confirmó que su planta de cartón reciclado en East Angus, Quebec, cerrará el 23 de diciembre, siguiendo el cierre a principios de 2025 de su planta en Middletown, Ohio, y varios recortes de competidores. Cuando se compensan todos esos movimientos, Doss estimó que solo alrededor de 75.000 toneladas de capacidad de cartón se agregarán al mercado norteamericano en relación con el inicio del año, limitando el riesgo de sobreabastecimiento.
Aun así, predecir la demanda se ha vuelto más difícil. Doss dijo a los analistas que las empresas de bienes de consumo están cronometrando órdenes de compra “cada vez más tarde en el trimestre” para preservar el capital de trabajo, lo que dificulta que GPI pronostique las series de producción. Describió el entorno de flujo de órdenes como “cada vez más inestable”, con actividad promocional de minoristas insuficiente para elevar los volúmenes generales porque el gasto de los hogares sigue siendo moderado.
Transición de liderazgo
La llamada del martes también sirvió como despedida del director financiero de larga trayectoria Steve Scherger, quien se irá en diciembre para convertirse en director financiero de la rival empresa de empaques Amcor. El controlador Chuck Lischer fue designado director financiero interino mientras continúa la búsqueda formal. Scherger guió la inversión en Waco desde el concepto hasta la puesta en marcha y había guiado previamente el lanzamiento en 2022 de la planta de papel reciclado similar de GPI en Kalamazoo, Michigan.
La dinámica del mercado pesa sobre los precios
GPI cree que el cartón hecho de fibra recuperada desplazará cada vez más al SBS en aplicaciones que van desde cartones para alimentos congelados hasta tazas de restaurantes de servicio rápido. Pero los productores de SBS han intensificado los recortes de precios en un año en el que la demanda nacional ya es débil. Las llamadas de resultados del tercer trimestre de los competidores, junto con las estadísticas de envíos de la Asociación Forestal y de Papel Americana, muestran un aumento de casi el 10 por ciento en los inventarios de molinos de SBS en comparación con hace un año, presionando los precios puntuales.
Doss dijo que la guerra de precios es “dañina para la rentabilidad en toda la industria” y afirmó que los niveles actuales de SBS “simplemente no son sostenibles”. Sin embargo, hasta que regrese la disciplina del mercado, GPI espera que el diferencial entre cartón reciclado y blanqueado permanezca comprimido, amortiguando el beneficio financiero inmediato de la planta de Waco. La empresa, sin embargo, mantuvo que su base de costos tiene una ventaja estructural porque la fibra reciclada es más barata, se eliminan las etapas de blanqueamiento de alto consumo energético y la escala de la nueva planta proporciona ganancias de eficiencia.
Panorama financiero
Más allá de las cifras de ventas e ingresos generales, GPI reportó ganancias por acción ajustadas de 0,46 dólares frente a 0,52 dólares hace un año, impulsado por volúmenes más bajos y la presión de precios de SBS. El flujo de efectivo de operaciones totalizó 265 millones de dólares, ligeramente inferior a los 278 millones de dólares, mientras que los gastos de capital alcanzaron 218 millones de dólares, en gran medida vinculados a la construcción de Waco y la optimización final de su línea de cartón reciclado revestido de Kalamazoo. La deuda neta terminó el trimestre en 3,1 veces el EBITDA ajustado, dentro del rango objetivo de la empresa.
La orientación de EBITDA implica un resultado del cuarto trimestre de aproximadamente 335 millones de dólares en el punto medio, mejor que los 305 millones de dólares registrados en el tercer trimestre. La gerencia citó un aumento estacional en la demanda de cartones para bebidas, contribuciones iniciales de Waco y mayor realización de ahorros en la cadena de suministro como impulsores clave hacia el período de vacaciones.
Perspectivas futuras
Con el inicio de Waco logrado, se proyecta que el gasto de inversión de GPI en 2026 caiga por debajo de 500 millones de dólares, en comparación con más de 900 millones de dólares este año, permitiendo a la empresa acelerar la reducción de apalancamiento y reanudar recompras de acciones “cuando sea apropiado”, dijo Doss. El ejecutivo reafirmó el objetivo a largo plazo de devolver al menos la mitad del flujo de efectivo libre a los accionistas, pero enfatizó que las prioridades a corto plazo siguen siendo la reducción de deuda y la financiación de proyectos de sostenibilidad incremental como digestores anaeróbicos en sitio para reducir las emisiones de metano.
Los analistas en la llamada presionaron a la gerencia sobre si podrían ser necesarias racionalizaciones adicionales de capacidad si los precios de SBS no se recuperan. Doss respondió que GPI ha “adelantado” la mayoría de sus planes de reestructuración y considera que su red actual está “correctamente dimensionada” una vez que East Angus cierre. Se abstuvo de descartar acciones adicionales, señalando que la empresa seguirá siendo “dinámica” a medida que evolucionen las condiciones del mercado.
Contexto de la industria e implicaciones (análisis)
Wall Street ve a GPI como un pionero en la conversión a gran escala a cartón reciclado, una tendencia que los reguladores, propietarios de marcas y consumidores favorecen cada vez más. Los competidores están siguiendo el ejemplo, pero la mayoría están readecuando molinos heredados en lugar de construir campos nuevos como Waco, dando a GPI una posible ventaja en costos y calidad. Al mismo tiempo, el descuento agresivo de los productores de SBS ilustra cómo los activos heredados pueden prolongar ciclos de sobreabastecimiento y limitar la expansión de márgenes. La rapidez con que crece la demanda de alternativas de fibra al plástico, particularmente en servicios de alimentos y comercio electrónico, influirá en si la capacidad reciclada de GPI se convierte en una ganancia de márgenes o simplemente en una necesidad defensiva.
Por ahora, la narrativa de la empresa es una de ejecución en medio de turbulencias: una planta insignia entregada adelantada y dentro del presupuesto, junto con dolor operativo moderado de un contexto de consumo lánguido. Si los volúmenes de la temporada festiva rebotan y los precios de SBS se estabilizan, el cuarto trimestre podría mostrar si la inversión en Waco comienza a generar dividendos antes del horizonte de 2027 que se modeló originalmente.
Fuentes
- https://www.packagingdive.com/news/graphic-packaging-international-q3-2025-earnings-waco-east-angus/804589/
- https://www.prnewswire.com/news-releases/graphic-packaging-holding-company-reports-third-quarter-2025-financial-results-302603189.html
