La compañía acumula pérdidas durante 22 trimestres consecutivos y mantiene pasivos de 769 mil millones de VND contra activos de 595 mil millones, con el 85% de su deuda en préstamos
Enfoque de decisión
En julio de 2026, Chuong Duong Beverage, fabricante vietnamita de refrescos controlado por la cervecera Sabeco, publicó resultados del segundo trimestre que combinan una recuperación de ingresos con pérdidas persistentes y un balance técnicamente insolvente. En su explicación de resultados, la dirección identificó explícitamente el aumento en los costos de empaque derivado de la volatilidad cambiaria como una de las presiones operativas vigentes. La señal para compradores de empaques es concreta: un cliente financieramente deteriorado que ya no puede absorber incrementos de costo con normalidad está redefiniendo las condiciones de negociación en la cadena de suministro.
Resumen en 90 segundos
Esta semana, chuong Duong reportó ingresos netos superiores a 46 mil millones de VND en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 60% respecto al mismo periodo de 2025, pero cerró el trimestre con una pérdida neta de más de 6 mil millones de VND. La compañía acumula pérdidas durante 22 trimestres consecutivos y mantiene pasivos de 769 mil millones de VND contra activos de 595 mil millones, con el 85% de su deuda en préstamos. Para mantenerse operativa, recibió un préstamo interno adicional de 90 mil millones de VND de su empresa matriz, Sabeco. En ese contexto, la dirección citó el encarecimiento del empaque por presiones cambiarias como factor de costos activo.
¿Qué está pasando realmente?
La situación de Chuong Duong no es un evento puntual: es el resultado de cinco años consecutivos de pérdidas, pérdida progresiva de cuota de mercado frente a competidores internacionales con mejores sistemas de distribución, y una acumulación de pérdidas que según la propia compañía supera los 364 mil millones de VND.
El mecanismo que conecta esta historia con el empaque es el tipo de cambio. Cuando una empresa compra insumos denominados en divisas fuertes —o cuando sus proveedores locales de empaque están indexados a materias primas importadas— la depreciación del VND eleva el costo unitario de cada pieza aunque el precio en moneda local del proveedor no se mueva. En mercados como Vietnam, donde el PET, el polietileno y los sustratos de impresión flexible tienen componentes de precio en dólares, este efecto es estructural, no ocasional.
Lo que agrava la posición de Chuong Duong es la ausencia de colchón para absorberlo. Sin margen operativo positivo desde hace más de cinco años y con pasivos que superan el valor de sus activos, cualquier aumento en el costo de empaque impacta directamente el flujo de caja sin posibilidad de compensación interna. La única fuente de liquidez disponible es el respaldo de Sabeco, lo que convierte cada decisión de compra de materiales en una negociación condicionada por la supervivencia.
Un dato secundario pero relevante para proveedores: los gastos de venta de Chuong Duong cayeron más de la mitad en el trimestre. Esa reducción drástica en inversión comercial suele traducirse en cambio de mix de canales, racionalización de SKUs activos y simplificación de formatos de empaque. Cuando un cliente achica así su estructura comercial, sus necesidades de empaque se contraen y se homogenizan —alterando la ecuación de volumen para los proveedores antes de que el cliente desaparezca del todo.
¿Por qué importa para Compradores de Empaques?
Un comprador de empaques que abastece a fabricantes de bebidas o alimentos en mercados emergentes necesita leer esta señal en dos niveles simultáneamente.
El primero es el riesgo crediticio. Cuando el cliente del proveedor de empaque opera con pasivos superiores a sus activos y depende de préstamos internos para financiar capital de trabajo, los plazos de pago se extienden y el riesgo de incumplimiento se eleva. Para un proveedor con exposición en Vietnam o mercados de estructura financiera similar, la señal es concreta: revisar límites de crédito, condiciones de pago anticipado y garantías contractuales antes de comprometer capacidad o volumen.
El segundo nivel es la señal de costo. La dirección de Chuong Duong no describió el encarecimiento del empaque como un evento atípico; lo incluyó entre las presiones estructurales de su operación en un reporte que, por lo demás, intentaba mostrar mejora. Eso indica que la presión cambiaria sobre los costos de materiales de empaque en Vietnam es suficientemente persistente como para merecer mención explícita en la comunicación financiera oficial, una señal que los proveedores del sector deberían incorporar en su propia lectura del entorno competitivo.
